El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA)[1] disminuyó (-)1.2% AaA en marzo (la tercera caída consecutiva en lo que va del año), confirmando la prolongada ralentización del sector, ante la gradual desaceleración de la demanda externa por bienes duraderos.

En el mes de marzo, las ventas al menudeo en EE.UU. registraron un modesto crecimiento de 0.3% MaM (real), con caídas de (-)1.1% en los segmentos de automóviles y electrodomésticos, respectivamente. Si bien algunos indicadores de percepción, como el ISM manufacturero en EE.UU. han mostrado señales de recuperación en meses recientes, el mayor dinamismo todavía no se refleja en el nivel de producción, cuyo segmento de bienes duraderos reportó un crecimiento de tan solo (-)0.3% MaM en marzo, tras crecer 1.2% el mes anterior. A la fecha, la producción manufacturera en México se ubica en un nivel 8.0% por arriba de su cifra pre-pandemia, tras haber superado dicho umbral en 9.7% en septiembre de 2023.

De acuerdo con las cifras del INEGI, en el mes de febrero los subsectores de la manufactura que registraron las mayores caídas en producción fueron la fabricación de prendas de vestir (-3.6% MaM), la fabricación de productos textiles (-3.5%), y la fabricación de productos derivados del petróleo (-3.2%). El segmento automotriz por su parte (30% de la producción manufacturera) registró un crecimiento de 3.4% MaM, recuperando su nivel de noviembre del año pasado. Entre los segmentos que mostraron el mayor crecimiento durante febrero (además del sector transporte) se encuentran la industria del plástico y el hule (1.7%) y la fabricación de muebles (1.4%).

En términos de capacidad utilizada, diez de los veintiún subsectores aún se ubican en niveles por debajo de su cifra pre-COVID (vs ocho el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (22.6% por debajo de su nivel de enero de 2020), la fabricación de productos de cuero (-11.4%), y la industria de la madera (-8.1%). En sentido contrario, los segmentos de productos derivados del petróleo, equipo de cómputo y comunicaciones, y la industria de bebidas y tabaco, sobresalen por superar con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+84.1, +17.7, y +14.7%, respectivamente). En términos de variación mensual, el segmento de fabricación de productos a base de minerales no metálicos mostró en febrero el mayor crecimiento en capacidad de planta utilizada (+4.5 pp), mientras que la fabricación de prendas de vestir mostró la mayor caída (-6.1 pp).

Hacia adelante anticipamos lento dinamismo del sector, en un entorno de menor demanda externa de bienes duraderos, en un contexto de altas tasas de interés y apretamiento de las condiciones de financiamiento. En el largo plazo, el sector manufacturero se beneficiaría de los procesos de relocalización de la producción, con fortalecimiento de las cadenas de proveeduría hacia EE.UU. Considerando el lento dinamismo que han mostrado los distintos componentes de la demanda interna en los últimos meses, sesgamos a la baja nuestra estimación de crecimiento para este año (BBVA 2.5%).