El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA)[1] creció 0.5% MaM en noviembre, llevando el promedio de la variación interanual de los primeros once meses del año a 1.5% (vs 6.6% el año anterior).

El dato de noviembre sugiere que los efectos de la huelga automotriz en EE.UU. fueron temporales, con una recuperación de la producción en el onceavo mes del año, ante el reinicio de actividades en las plantas afectadas. De acuerdo con los datos del INEGI, al mes de octubre el sector automotriz había alcanzado un nivel de producción que superaba en 12.8% su cifra pre-pandemia. Si bien los datos más recientes de ventas al menudeo en EE.UU. apuntan hacia una gradual ralentización de la demanda de bienes duraderos en ese país, los programas gubernamentales de apoyo a la inversión en el sector (IRA y CHIPS) dotarían de resiliencia al sector en el mediano plazo.

De acuerdo con las cifras del INEGI, en el mes de octubre los subsectores de la manufactura cuya producción aún se encuentra muy por debajo de su nivel pre-pandemia son la fabricación de prendas de vestir (10.8% por debajo de su cifra pre-COVID), y la industria de la madera (-7.9%). Entre los segmentos que mayor avance han mostrado con respecto a su nivel pre-pandemia se encuentran la industria de la impresión (32.9% por arriba de su nivel pre-COVID), la fabricación de aparatos eléctricos (+23.9%), la fabricación de maquinaria y equipo (+21.9%), y la fabricación de productos metálicos (+20.7%).

En términos de capacidad utilizada, diez de los veintidós subsectores aún se ubican en niveles por debajo de su cifra pre-COVID (vs diez el mes anterior). Entre ellos sobresale la industria de la madera (13.8 pp por debajo de su nivel de enero de 2020), la fabricación de prendas de vestir (-13.6 pp), la fabricación de productos a base de minerales no metálicos (-12.1 pp), y la industria química (-11.9 pp). En sentido contrario, los segmentos de equipo de cómputo y comunicaciones, derivados del petróleo, y aparatos eléctricos, sobresalen por haber superado con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+21.2, +13.0, y +10.2% pp, respectivamente).

Anticipamos que la paulatina desaceleración de la demanda externa restará vigor a la manufactura en los siguientes meses, ante el prologado periodo de altas tasas de interés. En el mediano plazo estimamos que la expectativa de relocalización de la producción (nearshoring) impulsará la producción en el sector, tal como lo señala el rápido crecimiento en inversión en maquinaria y equipo, que a la fecha se ubica 30.1% por arriba de su cifra pre-pandemia. Mantenemos nuestra estimación de crecimiento en 3.4% para 2023, y en 2.9% para 2024, ante el dinamismo de la demanda interna.