Los intereses de los Certificados de la Tesorería de la Federación de más corto plazo registraron un alza en la subasta semanal de deuda gubernamental, un movimiento que permite pensar que los inversionistas esperan aún un alza de 25 puntos más por parte de Banco de México a su tasa objetivo más tarde este mes.

Los también llamados Cetes a 28, que son los instrumentos que suelen dar pistas sobre las expectativas de cambios en la política monetaria, registraron un avance de 13 puntos base sobre el nivel de su tasa de la semana anterior para ofrecer un rencimiento de 11.4%, su mayor nivel desde mediados de mayo de 2021. A ese nivel, esos certificados estarían a solo 10 puntos base de la tasa objetivo del banco central mexicano si decide dar un apretón adiciónal a su tasa de referencia para garantizar el freno de la inflación que ha ocurrido a lo largo de los últimos meses.

La tasa objetivo actual del banco central mexicano es de 11.25% y algunos analistas creen que subirá a 11.5% el 18 de mayo cuando la Junta de Gobierno de Banco de México se reunirá para decidir se mantiene los incrementos de los últimos dos años, o pone en pasa esas alzas.

Claro que esa decisión de las autoridades monetarias, podrá también verse influida por lo que decidan sus pares en Estados Unidos. Mañana el Federal Open Market Committee de la Reserva Federal terminará su reunión de dos días para determinar si también sube o frena las alzas a sus tasas. Las estimaciones en Estados Unidos, como en México, están aún a favor de un alza de 25 puntos base, aunque ante los problemas que han experimentado algunos bancos regionales estadounidenses las expectativas de una pausa han también avanzado en esa nación, por el impacto adverso que tendrá sobre la actividad económica la turbulencia en el sector bancario.

Por lo general, cuando los sistemas bancarios enfrentan dificultades el flujo de los préstamos se frena y con él, la actividad económica.

De cualquier manera, la Junta de Gobierno del banco central mexicano seguirá muy de cerca la decisón de la Fed a fin de incluir en su análisis la evolucion de la inflación y las tasas estadounidenses. El instituto central mexicano no actúa en un vacío y lo que ocurre en otras economías, como la estadounidense, la mayor del mundo, influye en el devenir económico de México y, por lo tanto, en las decisiónes de política monetaria local.

“Los mercados esperan un aumento de 25 puntos base de la Reserva Federal de Estados Unidos este miércoles, y la tasa de interés del mercado de futuros descuenta ya este resultado casi con certeza. . . Los recientes comunicados de los miembros de la Fed han variado sobre el rumbo potencial de aumentos de tasas a futuro, pero parece existir un amplio apoyo para subir 25 puntos bases en esta reunión", escribió en un reporte Jack Janasiewicz, gestor de portafolio y estratega de Natixis Investment Managers Solutions.

En las subasta semanal de valores gubernamentales mexicanos, la demanda por Cetes a 28 días fue 3.17 veces mayor al monto colocado, superior al nivel previo de 3.10 veces.

Por su parte, la tasa de los Cetes a 91 días, o tres meses, resultó de 11.59%, o dos puntos base más que la subasta de la semana pasada para alcanzar su mayor nivel desde finales de marzo, aunque con una demanda que bajó de 4.04 a 3.50 veces el monto colocado.

En cambio, los Cetes a 182 días, o a seis meses, se subastaron a una tasa de 11.61%, o cuatro puntos base por debajo de la emisión anterior, mientras que la demanda fue 2.85 veces el monto colocado, inferior al previo de 3.35 veces. Por último, el Cete a 364 días o un año llegó a 11.57%, lo que equivale a una baja de 0.2 puntos porcentuales frente a la oferta previa de este instrumento.

El descenso de la tasa de los plazos más largos de los Cetes podría atribuirse a que los inversionistas esperan que las autoridades monetarias de Banco de México, también conocido como Banxico, pausen, e incluso puedan recortar su tasa objetivo, más tarde este año o a principios del próximo.

De esta forma, la pendiente entre los movimientos de los Cetes a uno y 12 meses se redujo a solo 17 puntos base, con el rendimiento de un año por debajo de los de tres y seis meses. “Esto parece indicar que el mercado no espera un significativo mayor recorrido adicional en tasas por parte de Banxico”, dijeron analistas de Intercam Banco, en un reporte.

Si la Fed sube sus tasas en 25 puntos bases, entonces el rango de la tasa de referencia quedará en un rango de entre 5 y 5.25%. Muchos creen que a partir de esse nivel, las autoridades monetarias de ese país pausarán su ciclo alcista.

Frente a este comportamiento, la expectativa también es que Banco de México seguirá el paso de la Fed en su reunión de mediados de mayo, aunque algunos analistas no descartan que el regulador monetario nacional deje el interés de referencia sin cambios.

De acuerdo con datos del mercado electrónico Chicago Mercantile Exchange, o CME, las probabilidades implícitas para un incremento de un cuarto de punto porcentual en las tasas de la Fed este 3 de mayo se ubican en 88%, con base en los contratos de futuros de bonos, ya que la economía estadounidense aún da muestras de solidez y la inflación permanece en niveles indeseables.

Los mercados también apuestan por que la Fed pausará los aumentos en junio y empezará a bajar las tasas a partir de septiembre, aunque algunos analistas creen que este optimismo puede ser prematuro.

“Esperamos que el Comité Federal de Mercado Abierto [de la Fed] suba 25 puntos base y señale una pausa en junio. Pero creemos que la Fed mantendrá un sesgo restrictivo, dadas las presiones laborales y de precios”, dijeron analistas del banco británico Barclays, en un reporte. “Esto contrasta con una lectura directa de los precios del mercado, que sugiere recortes de tasas a partir del tercer trimestre”.

En México, si bien la mayor parte de los analistas coinciden en que la autoridad monetaria seguirá el paso de la Fed en su próxima reunión, algunos no descartan que se desacople de su similar estadounidense como sucedió en febrero, cuando la Fed subió 25 puntos base y Banco de México 50, aunque esta vez lo haría en sentido opuesto al dejar el interés de referencia en el nivel actual de 11.25%.

Victoria Rodríguez, la gobernadora de Banco de México, dijo que es posible que la Junta de Gobierno evalúe un freno a los incrementos de tasas en su próxima reunión, a casi dos años de iniciar su propio ciclo alcista para hacer frente a las presiones inflacionarias en el país.

La subasta de esta semana del Instituto Central también arrojó los siguientes resultados:

-- El gobierno colocó nueve mil 200 millones de pesos en MBonos a 30 años y con vencimiento en julio de 2053, con una tasa de 9.12% o 23 puntos base por debajo de la emisión anterior. La demanda por este instrumento fue de 1.87 veces el monto colocado.

-- El gobierno colocó udibonos a 20 años o con vencimiento en noviembre de 2043 a una tasa de 4.56%, un alza de seis puntos base frente a la emisión anterior y con una demanda de 1.98 veces el monto colocado.

Por último, las autoridades colocaron cinco mil 500 millones de pesos en Bondes F con los siguientes resultados:

-- El gobierno emitió cuatro mil 500 millones de pesos en Bondes F a 679 días con una sobretasa de 0.19%. La demanda por este instrumento fue de 2.69 veces el monto colocado.

-- El Banco de México colocó mil millones de pesos en Bondes F a mil 624 días a una tasa de 0.25% --previo de 0.26%--. La demanda por este instrumento fue de 2.35 veces el monto colocado.