El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA)[1] disminuyó (-)3.8% AaA en junio (la sexta caída consecutiva en lo que va del año), confirmando la prolongada desaceleración del sector. Considerando el dato de junio

la variación interanual promedia (-)2.1% en 1S24, muy por debajo del 3.2% registrado el mismo periodo del año anterior. La desaceleración de la producción manufacturera se materializa en un entorno de menor crecimiento de la demanda externa, tal como lo apuntan los últimos datos de ventas minoristas en EE.UU. que muestran un estancamiento en junio (vs el mes previo), con una caída de (-)1.9% en el segmento de vehículos y autopartes (la mayor contracción desde enero), mientras que el gasto en bienes duraderos en ese país continúa por debajo de su nivel de principios de año (-0.4%). Anticipamos que la ralentización de la demanda externa continuará mostrando lento dinamismo en el 2S24, en un contexto de altas tasas de interés y menores tasas de ahorro.

De acuerdo con las cifras de actividad industrial del INEGI, en términos acumulados la manufactura registra una caída de (-)0.8% al mes de mayo, con respecto al mismo periodo del año anterior, con catorce de los veintiún subsectores reportando niveles de producción por debajo de los registrados en enero. Entre estos últimos resaltan la fabricación de productos derivados del petróleo y el carbón (con un nivel de producción 10.5% por debajo del observado en ene-24), la fabricación de prendas de vestir (-9.0% por debajo de ese mismo umbral), y la industria metálica básica (-5.9%). Entre los segmentos que han superado su nivel de producción de principios de año se encuentran la industria del plástico y el hule (3.2% por arriba de su nivel de ene-24), la fabricación de equipo de transporte (+2.1%), y la fabricación de aparatos eléctricos (+1.9%). En términos agregados, la producción manufacturera se ubica 0.4% por debajo de su nivel de ene-24.

En cuanto a los niveles de capacidad utilizada, al mes de mayo diez de los veintiún subsectores aún se ubicaban por debajo de su cifra pre-COVID (vs ocho el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (16.7% por debajo de su nivel de enero de 2020), la fabricación de productos de piel (-15.1%), y la industria química (-9.4%). En sentido contrario, el segmento de productos derivados del petróleo, la industria de las bebidas y el tabaco, y la fabricación de equipo de cómputo y telecomunicaciones, sobresalen por superar con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+50.9, +17.0, y +16.5%, respectivamente). En términos de variación mensual, la fabricación de muebles y colchones mostró la mayor disminución en capacidad de planta utilizada (-4.6 pp), mientras que la fabricación de productos textiles mostró el mayor crecimiento (+3.9 pp).

Anticipamos que la manufactura continuará mostrando atonía en la segunda mitad del año, ante el menor gasto en bienes duraderos en EE.UU., en un entorno de elevadas tasas de interés y gradual normalización de los patrones de consumo de los hogares. Estimamos que un entorno más favorable para la producción del sector no se materializará sino hasta 2025, y de forma gradual, a medida que se consoliden condiciones de holgura en la economía.