El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA Research (IMM BBVA) creció 2.0% AaA en mayo, llevando la varianza de crecimiento interanual promedio de los primeros cinco meses del año a 5.0% (vs 1.0% en el mismo periodo del año anterior).

La mayor variabilidad en los niveles de producción que se ha observado en meses recientes sugiere que las empresas aún se encuentran realizando ajustes a sus procesos productivos con tal de internalizar la nueva política comercial de EE.UU. Anticipamos atonía del sector hacia adelante, en un contexto de elevada incertidumbre respecto al alcance y duración del esquema final de aranceles en el país vecino. Por el momento, las últimas cifras de nuevos pedidos de importación en EE.UU. sugieren una desaceleración de la demanda externa en los próximos meses, tal como lo apunta el subcomponente de importaciones del ISM Manufacturero de ese país, que en el mes de mayo alcanzó un mínimo histórico de 39.9 (el menor nivel desde mayo de 2009).

De acuerdo con las cifras de actividad del INEGI, la manufactura creció 0.7% MaM en abril, con una variación interanual de 1.4%. Considerando el dato de abril, seis de los veintiún subsectores reportan niveles de producción por debajo de su nivel de enero de 2025 (vs once el mes anterior). Entre estos resaltan la industria de la madera (4.5% por debajo de su nivel de ene-25), la fabricación de prendas de vestir (-3.9%), y la industria química (-2.9%). Entre los segmentos que han superado su nivel de producción de principios de año (por mayor margen) se encuentran la fabricación de maquinaria y equipo (8.1% por arriba de su nivel de ene-25), la fabricación de productos derivados del petróleo (+4.0%), y la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones (+2.7%). En términos agregados, la producción manufacturera se ubica 2.0% por arriba de su nivel de ene-25.

En cuanto a los niveles de capacidad utilizada, al mes de abril, doce de los veintiún subsectores aún se ubicaban por debajo de su cifra pre-COVID (vs once el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (22.4% por debajo de su cifra pre-pandemia), la fabricación de productos de piel (-18.2%), y la industria química (-12.3%). En sentido contrario, la fabricación de productos derivados del petróleo, la industria de las bebidas y el tabaco, y la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones, sobresalen por superar con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+67.0%, +16.3%, +12.1%, respectivamente). En términos de variación mensual, la fabricación de equipo de transporte mostró la mayor disminución en capacidad utilizada en enero (-6.3 pp), mientras que la industria de la impresión mostró el mayor crecimiento durante el mes (+5.4 pp).

Estimamos que la mayor variabilidad de la producción manufacturera se prolongará hacia la segunda mitad del año, ante los ajustes paulatinos que las empresas realizan a sus procesos como resultado del nuevo esquema arancelario en EE.UU. Anticipamos que en el agregado esto se reflejará en un lento dinamismo del sector en los próximos meses. El menor crecimiento de la industria se suma a la ralentización que prevemos para el sector terciario, de tal forma que la actividad económica registraría una caída este año (-0.4%), con recuperación hacia 2026 (1.2%).