Mientras la mayoría de las industrias padece el mayor costo de financiamiento y la desaceleración económica que provoca el ciclo de alza de tasas con el que Banco de México y los bancos centrales del mundo buscan atenuar la inflación, las empresas financieras se benefician de ello por el impacto directo en su margen financiero.

Sin embargo, el presente ciclo de normalización tiene pocos precedentes históricos, con una influyente Reserva Federal que podría realizar su tercer aumento seguido de 75 puntos base y un Banco de México que, estiman los analistas, se encamina a llevar su tasa de referencia a niveles históricamente altos, incluso por encima de 9%.

Esto ha llevado a pensar a algunos que más allá del beneficio en márgenes, la demanda por préstamos podría achicarse e incluso los consumidores y empresas podrían enfrentar más dificultades para cumplir sus contratos, incrementando los préstamos en mora.

“La política monetaria más restrictiva encarece el financiamiento a las empresas y esos aminora el apetito de financiarse, lo que desacelera sus proyectos e impacta a la economía”, recordó María Ariza, directora general de la Bolsa Institucional de Valores (Biva), en una conferencia de prensa reciente a propósito de una colocación de deuda.

No obstante, esa presunción que puede ser más evidente en otras economías, lo que revelaron los reportes trimestrales de los grupos financieros que cotizan en bolsa al terminar la primera mitad del año han llevado a los expertos del sector a mantener una perspectiva positiva.

Para Valentín Mendoza, subdirector de análisis de Actinver Casa de Bolsa, incluso la perspectiva para estas empresas es, como mínimo, cumplir las expectativas formadas al inicio de 2022.

“Considerando un poco las dinámicas de lo que vimos en los grupos financieros en este segundo trimestre, la verdad es que han sido favorables, prácticamente todos los bancos están en línea para superar su guía de resultados, si no es que la cumplen”, dijo Mendoza.

Para el experto, con el ciclo de alzas ya en curso, los prestamistas han presentado un crecimiento de cartera de crédito aún atractivo y la calidad de los activos, medida principalmente por la morosidad, está bajo control y espera que eso continúe lo que resta del año.

Al cierre de junio, los grandes bancos cotizados, como Inbursa, Banorte, Santander y Regional, presentaron crecimientos de cartera total de entre 8 y 14%, mientras que la morosidad de todos se mantuvo por debajo de 2.6% –debajo de 1.6% al excluir a Banco Santander México.

Mendoza recordó que normalmente los prestamistas traspasan con retraso los incrementos de tasas de interés a sus clientes, independientemente del comportamiento de los portafolios, lo que en parte es motivado por el ambiente competitivo.

La historia reciente también indica que las tasas de interés elevadas no tienen un impacto significativo directo sobre el comportamiento de los préstamos, de acuerdo con Eduardo López, especialista del banco Ve por Más.

“Para el caso de México y sobre todo en años recientes, no hay una correlación tan clara entre el nivel de tasas de interés y crecimiento de cartera”, dijo el analista en entrevista con Axis Negocios.

La evidencia está en 2017 y 2018. Primero Banco de México llevó a cabo un ciclo de normalización monetaria y al año siguiente vivió un entorno con la tasa de referencia por encima de 8%; a pesar de ello, la cartera de crédito del sistema bancario creció más de 9% en cada uno de esos años.

Para López es necesario considerar también el tipo de crédito, pues si bien las empresas o compradores de inmuebles podrían considerar los intereses como un factor relevante, el crédito al consumo es menos sensible a cambios en ese indicador.

“Concretamente para los bancos este año seguimos teniendo perspectivas positivas por mejoras en utilidad, buen crecimiento en cartera, buena capitalización y una morosidad controlada”, señaló el experto de Ve por Más.

Pero no todas son buenas noticias para los prestamistas, coincidieron López y Mendoza, pues aunque las tasas de interés no están cerca de convertirse en un factor adverso para el crecimiento de la cartera o la morosidad, el retiro de estímulos monetarios provocará un enfriamiento económico que algunos temen incluso se convierta en recesión.

El desempeño productivo general, dijeron los especialistas de casas de bolsa, será una variable relevante entre los determinantes que podrían impulsar, o no, que continúe el crecimiento del crédito en el país.

Mientras tanto, el sector también se mantiene como uno de los favoritos de los inversionistas.

En lo que va del año, el índice S&P/BMV Financials Sector Index, integrado por 22 emisoras del sector financiero mexicano, ha ganado 3.9%, siendo el único de los siete sectores de las bolsas mexicanas que está en terreno positivo. Desde que Banco de México comenzó a subir tasas (junio de 2021), dicho índice presenta un alza de 9.6%.

Durante 2022 Inbursa y Banco del Bajío lideran los rendimientos del principal índice, S&P BMV/IPC, con alzas de 50 y 25%, respectivamente, mientras que emisoras como Regional (5%) y Banorte (-5%), presentan un desempeño mejor que el del propio indicador (-8.5%).



* Lissette Esquila colaboró con esta historia